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许继电器:直流和配网自动化带来高速增长

未知 2019-10-18 15:13

  

  公司是国家电网旗下的大型电力装备制造企业。公司的主营业务包括配网自动化、直流设备、变电站监控保护等,三项业务分别约占2012年中期收入的35%、16%和14%。2012年1-6月公司营业收入24.7亿元,净利润1.8亿元,同比分别增长80%和64%。

  目前配网自动化市场正处于推广初期,2012年约有30个地市级城市开展配网自动化建设,预计三年内会在三四线城市普及。公司是行业内的两大巨头之一,在国网推动下,取得了整个山东省的配电自动化市场。在山东省后续订单和配网自动化向三四线城市推广的推动下,预计公司配网业务将保持持续增长。

  特高压直流建设为直流业务带来高速增长。公司从事直流控制保护设备和直流场设备的生产,其中在特高压直流控制保护市场约占50%的市场份额。按照规划,国网和南网将在1-2年内开工建设9条特高压直流线路,每条线路将为公司带来1-2亿元的直流控制保护订单。预计公司的直流设备业务在2012年和2013年的收入分别为7亿和15.5亿元,增速分别为511%和121%。

  变电站监控保护业务受益于智能变电站的建设。国家电网规划在十二五期间建设5100个智能变电站,并对1000多个变电站进行智能化改造。公司是变电站监控和保护市场的主要参与者之一,市场份额一直稳定在15%左右。变电站继保与监控竞争格局稳定,预计公司的市场份额将继续稳定在原有水平,公司业务的增长将与行业同步,在2012-2013年维持30%左右的增速。

  预计公司2012-2014年的EPS为0.57元、0.81元、0.84元,对应的PE分别为31倍、22倍、21倍,首次给予增持评级。

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